联想控股:产业资本“稳健派”的“实”与“势”

2017-08-30

来源:中国网

8月29日,联想控股(3396.HK)发布2017年中期财报,与旗下IT板块联想集团(0992.HK)业绩的不乐观相比,联想控股则继续实现营收和净利润的稳健“双升”。今年上半年,公司实现营业收入和归属母公司股东净利润分别达1424.82亿元和26.87亿元,同比分别增长6%和4%。

尽管整体业绩并非惊艳,但联想控股作为总资产逾3000亿的国内产业资本生力军之一,已在传统IT业务之外的金融服务、创新消费与服务、农业与食品、新材料和财务投资等领域勾勒出千亿级资产版图。

联想控股的谋篇布局,没有抢滩“风口经济”的轰烈,也没有暗涌中全速“出海”的激进,有的只是立足国内与自身发展战略,契合国家宏观政策导向的深扎实业和稳健务实,应该说,这可谓是中国产业资本界中的一股“清流”。

是时候绕开仿佛“一叶障目”的联想集团“身影”,去理性审视属于联想控股所特有的“实”与“势”。

战略之”——各路本扎堆互风口它却在民生消费领域猛接地气

过去几年,以BAT三巨头为代表的各路资本纷纷斥巨资杀入移动互联网时代掀起的“风口”经济,据统计这一数额早已超过上万亿元。而联想控股自2000年在IT业务之外迈出投资步伐后,就一直深扎于涉及民生消费的实业领域,足迹从田间地头到百姓餐桌,从优享出行到高端医疗,从便捷支付到消费金融,资产规模超过700亿元。

联想控股2017年中报显示,公司战略投资的金融服务、创新消费与服务、农业与食品和新材料四大战略投资板块的营业收入分别16.88亿元、12.22亿元、20.08和25.88亿元,公司在IT之外的多元化产业布局持续增收。

值得一提的是,联想控股进入农业与食品领域曾一度受到外界质疑,但过去近十年,农业与食品板块已稳步壮大。联想控股正以佳沃集团为平台,打造起一幅现代农业全产业链图景,顺应消费升级带来的发展机遇,重点在水果、海鲜和饮品等着力布局,同时,也在全球范围内整合优质资源,形成与中国市场的有机链接。公司2016年收购了澳大利亚领先的水产供应商KB seafoods,开始整合澳洲水产海鲜供应链,预计不远的将来,鲜美价廉的澳洲龙虾,或能直通中国老百姓的餐桌。这应可算作联想控股投资战略“实在”之处的形象注解。

怀”——受益于实业兴邦政策向以本的身份反哺实业

时间回到2000年,中国传统的实体经济发展势头正劲,互联网浪潮方兴未艾,一波波怀揣新技术新经济业态的创业力量正欲待与产业资本对接,推动中国经济在新兴领域里升级壮大。但在当时,产业资本在国内还是个新鲜词。

彼时,联想控股IT业务已发展壮大,柳传志和联想管理层正在思考以新的切入口开启公司新的发展。自那一年,联想控股创建君联资本(时名联想投资),用自身多年经营实业积累的资金实力和系统化经验,为更多创新型企业提供资金与“增值服务”,并作为国内最早的产业资本代表之一崭露头角,此后,专事私募股权投资和天使投资的弘毅投资和联想之星也相继成立。

到了2010年,当联想控股的财务投资业务,特别是君联资本和弘毅投资做的风生水起之时,柳传志和联想控股管理层进一步开启了战略投资业务,以更长远的维度,将联想扎根实业所积累的经验和抱负注入有潜力的企业的未来成长之路上,希望在若干领域内,打造出一批领先企业。

萦绕在柳传志和联想控股管理层脑际中的“实业”情怀始终挥之不去,只不过,在联想控股成立之后,他们作为国家一直以来“实业兴邦”政策号召的受益者,正式以资本的身份“反哺”实业。自此之后,在“做实业”情怀和紧随国家政策导向的使命感交相共鸣中,柳传志和联想控股人一步步将联想控股打造成如今国内为数不多的稳健型产业资本典型代表之一。

纵观下来,联想控股一直聚焦投资的金融服务、创新消费与服务、农业与食品,以及这两年以来参与央企改制和支持地方经济转型,恰恰契合了“脱虚向实”的国家宏观经济政策导向。对此,柳传志接受媒体采访时曾表示:“联想战略投资的几个聚焦领域,目前国内已经形成了非常大的消费市场,国家政策上正在进行供给侧改革,因此我们进一步加大了在这几个领域的布局力度”。而且,柳传志坚定地认为,从整个国家的角度来讲,实体经济的很多行业回报前景较好,一定要引入民营企业在前面做,利用这种方式解决国家在某些领域面临的资金问题。

 模式之”——战略+财务组合拳不是都能打的溜

截至目前,联想控股已经打造出基于联控本身的战略投资平台,以及基于君联资本、弘毅投资和联想之星的财务投资平台,并形成了颇具特色的“战略投资+财务投资”双轮驱动模式。

按照柳传志的描述,双轮驱动的一个重要示例表现为,专事天使投资的联想之星,在其投资的几百家企业中,哪家企业有了爆发的苗头,君联资本可以跟进,联想控股也会密切关注。对于高科技领域的布局,天使投资到了一定阶段退出后,君联资本、弘毅投资、联想控股都可以跟上接力,实现多赢局面。

而这种模式的精髓和难以仿效之处就在于,财务投资积累优质的项目资源、研究能力、行业判断,为战略投资提供了投资经验与资源的储备与转化。早期财务投资的资金来自于战略投资的积累,而现在前者正在为后者的发展提供资金,资金形成双向流动。

过去以来,联想控股的这套稳实的投资模式曾在投资神州租车和拉卡拉身上得以完美施展。以拉卡拉为例,作为君联资本最早投资的项目,拉卡拉由于所在行业的盈利周期比较长,因此在君联资本投资之后,联想控股看好其未来发展前景,对其进行了战略性投资,支持它进行长远布局和发展。2015年拉卡拉不仅实现扭亏为盈,而且还在2016年进行了支付业务和金融业务的拆分,其中支付业务2017年3月份正启动上市进程。

但不得不说的是,联想控股的这种模式,并非谁都能打的溜。

有资深投资圈观察人士就对笔者直言,先不论国内多少产业资本有联想控股这样已成体系的投资平台,单说愿意在财务投资退出后,再以战略投资接棒的投资公司可能就为数不多。再考虑到战略投资需要持续“输血”对投资人资金的承压能力,加之对实业投资对投资人的远见和长期定力的考验,走到最后的更是寥寥无几。

这方面,一个反面的例证便是曾经巅峰一时的德隆系资本,其最初投资的初衷便是战略投资,但由于其所投的番茄酱产业需要的长期资金投入,最终迫使德隆不得不铤而走险去二级市场坐庄获利,最终导致德隆系资本顷刻间崩塌。

上述观察人士认为,联想控股“战略+财务”投资战车能双轮平稳运行的关键,除了身后有强大的资金“蓄水池”,更重要的是联想控股出身实业的深厚底蕴。“他懂得做实业的步步为营和耐得住寂寞,这一点恐非一般资本所能企及”。



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